2009/12/11 （已經(jīng)被瀏覽 次）
天然膠創(chuàng)新高后回調(diào)難免
發(fā)布時間： 2009-12-10 來源：山東省橡膠行業(yè)協(xié)會
11月24日，東京膠和滬膠指數(shù)分別達到249日元/千克和22070元/噸，均創(chuàng)下本年度新高。筆者分析認為，盡管有諸多利多因素會推動天然膠價格繼續(xù)上漲，但也不乏利空因素會導致天然膠價格技術(shù)性回調(diào)、甚至深幅回落。
其一，未來經(jīng)濟增長不確定。在全球大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃的提振下，新興國家經(jīng)濟迅速恢復，歐美經(jīng)濟也逐步走出低谷，但未來全球經(jīng)濟仍有可能后繼乏力。其中部分發(fā)達經(jīng)濟體刺激汽車銷售政策措施可能在年底停止，這會對全球汽車產(chǎn)區(qū)恢復增長產(chǎn)生負面影響。國內(nèi)方面，盡管汽車內(nèi)銷需求旺盛，但是外圍需求難以恢復，且由于反傾銷壓力加重，汽車和輪胎出口貿(mào)易環(huán)境會漸趨惡化，嚴重限制中國汽車和輪胎出口。而汽車內(nèi)需消費在經(jīng)過一段時間的政策刺激之后，刺激效應也會逐漸減弱，而且到年底刺激政策也有變換可能性。因此，國內(nèi)汽車銷售能否維持較大增長幅度，仍存在較大不確定性。
其二，天然膠供需可能轉(zhuǎn)向偏空。第四季度是汽車和輪胎等橡膠終端消費需求淡季，因此天然膠市場漲勢將遭遇較重的需求消費偏空壓力。同時，隨著天然膠市場價格上升至中長期歷史高位，不但遠離天然膠自身成本，而且進入供應商暴利價格區(qū)域，由此引發(fā)上游天然膠生產(chǎn)商加大供應規(guī)模，未來天然膠供應將可能穩(wěn)步增長，供應壓力不斷加重。另外，隨著天然膠價格持續(xù)揚升，宏觀政策調(diào)控方向可能由維護上游生產(chǎn)商利益，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｗo下游消費者利益。因此，天然膠價格揚升，使其供需向偏空方向轉(zhuǎn)換，反過來重新壓制天然膠適度、合理地回落。
其三，美元不會持續(xù)貶值。美元貶值并連創(chuàng)新低，是推動天然膠市場連創(chuàng)新高重要因素之一。但是作為全球第一大主要經(jīng)濟體，美國政治、經(jīng)濟、軍事地位難以動搖，而作為全球唯一的主要的儲備結(jié)算流通貨幣，美元主導地位難以被完全取代。盡管此次美國金融危機深重，國內(nèi)外債務居高不下，美元遭遇大肆拋售，實際價值持續(xù)下降，但實際上，目前全球貨幣體系中，受各種因素制約，仍難有一種貨幣能夠完全代替美元。因此，美元作為一種主要貨幣，不可能只跌不漲，其匯率仍可能因為經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、升息預期、避險需求、技術(shù)超跌等諸多利多因素作用，而出現(xiàn)技術(shù)性反彈。若美元低位反彈，無疑將對處于歷史高位的天然膠構(gòu)成沉重打壓作用。
綜上所述，盡管短線受全球經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)、天然膠需求偏多、美元貶值、宏觀政策激勵、資金流動性充裕等諸多利多因素作用，天然膠市場價格仍運行于后危機時代的反彈走勢中，但由于未來經(jīng)濟前景不確定、價格大幅上漲對天然膠供需偏空影響、美元合理修復性回升等三大主要隱憂，天然膠市場合理回落應是可以預期的。
其一，未來經(jīng)濟增長不確定。在全球大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃的提振下，新興國家經(jīng)濟迅速恢復，歐美經(jīng)濟也逐步走出低谷，但未來全球經(jīng)濟仍有可能后繼乏力。其中部分發(fā)達經(jīng)濟體刺激汽車銷售政策措施可能在年底停止，這會對全球汽車產(chǎn)區(qū)恢復增長產(chǎn)生負面影響。國內(nèi)方面，盡管汽車內(nèi)銷需求旺盛，但是外圍需求難以恢復，且由于反傾銷壓力加重，汽車和輪胎出口貿(mào)易環(huán)境會漸趨惡化，嚴重限制中國汽車和輪胎出口。而汽車內(nèi)需消費在經(jīng)過一段時間的政策刺激之后，刺激效應也會逐漸減弱，而且到年底刺激政策也有變換可能性。因此，國內(nèi)汽車銷售能否維持較大增長幅度，仍存在較大不確定性。
其二，天然膠供需可能轉(zhuǎn)向偏空。第四季度是汽車和輪胎等橡膠終端消費需求淡季，因此天然膠市場漲勢將遭遇較重的需求消費偏空壓力。同時，隨著天然膠市場價格上升至中長期歷史高位，不但遠離天然膠自身成本，而且進入供應商暴利價格區(qū)域，由此引發(fā)上游天然膠生產(chǎn)商加大供應規(guī)模，未來天然膠供應將可能穩(wěn)步增長，供應壓力不斷加重。另外，隨著天然膠價格持續(xù)揚升，宏觀政策調(diào)控方向可能由維護上游生產(chǎn)商利益，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｗo下游消費者利益。因此，天然膠價格揚升，使其供需向偏空方向轉(zhuǎn)換，反過來重新壓制天然膠適度、合理地回落。
其三，美元不會持續(xù)貶值。美元貶值并連創(chuàng)新低，是推動天然膠市場連創(chuàng)新高重要因素之一。但是作為全球第一大主要經(jīng)濟體，美國政治、經(jīng)濟、軍事地位難以動搖，而作為全球唯一的主要的儲備結(jié)算流通貨幣，美元主導地位難以被完全取代。盡管此次美國金融危機深重，國內(nèi)外債務居高不下，美元遭遇大肆拋售，實際價值持續(xù)下降，但實際上，目前全球貨幣體系中，受各種因素制約，仍難有一種貨幣能夠完全代替美元。因此，美元作為一種主要貨幣，不可能只跌不漲，其匯率仍可能因為經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、升息預期、避險需求、技術(shù)超跌等諸多利多因素作用，而出現(xiàn)技術(shù)性反彈。若美元低位反彈，無疑將對處于歷史高位的天然膠構(gòu)成沉重打壓作用。
綜上所述，盡管短線受全球經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)、天然膠需求偏多、美元貶值、宏觀政策激勵、資金流動性充裕等諸多利多因素作用，天然膠市場價格仍運行于后危機時代的反彈走勢中，但由于未來經(jīng)濟前景不確定、價格大幅上漲對天然膠供需偏空影響、美元合理修復性回升等三大主要隱憂，天然膠市場合理回落應是可以預期的。